파생상품의 거친 세계: 왜 당신의 친구는 진짜 물건도 아닌 계약에 대해 끊임없이 떠들까
파생상품에 대해 계속 듣지만, 누군가 설명하려 할 때마다 당신의 눈은 수업 시간에 졸리는 학생보다 더 빨리 풀린다. 이제 그 문제를 해결해 보자. 이것은 실제로 이해가 되는, 잠들지 않는 가이드다. 단순히 궁금한 사람이든 이미 트레이딩 터미널을 바라보고 있는 사람이든 말이다.
자, 상상해 보라: 당신이 농산물 시장에 갔는데, 꿀 판매상이 "보세요, 다음 달에 10달러에 한 병을 팔겠습니다. 그때 가격이 얼마든 상관없이요"라고 말한다. 당신은 악수한다. 그 작은 합의? 당신은 방금 파생상품을 한 것이다. 이는 꿀, 주식, 옥수수, 심지어 날씨 같은 다른 것에서 가치가 나오는 계약이다. 이것이 파생상품이란 무엇인가에 대한 가장 간단한 답이다. 그 자체로 가치가 있는 것이 아니라, 기초 자산에 기생한다. 이제 꿀을 원유 배럴, 이자율, 기술주 바구니로 바꾸면 금융 버전을 보게 된다.
파생상품 거래 초보자가 되는 사람에게 가장 큰 깨달음은 실제로 그 물건을 소유할 필요가 전혀 없다는 점을 깨닫는 순간이다. 당신은 계약을 거래하는 것이지, 실물을 거래하는 것이 아니다. 파생상품 시장의 기초는 크게 두 가지 유형을 중심으로 돌아간다: 거래소 거래, 여기서는 모든 것이 표준화되고 깔끔하게 규제된다. 그리고 장외 거래(OTC), 두 큰 플레이어가 뒷방에서 맞춤형 거래를 만드는 경우다. 당신과 나는 거래소 쪽을 고수할 것이다. 왜냐하면 그것이 당신 얼굴에 폭발할 가능성이 훨씬 적기 때문이다.
이제, 파생상품을 거래하는 방법에 대해 생각하기도 전에, 파생상품이 어떻게 작동하는지 확실히 알아두자. 모든 계약에는 "명목 가치"가 있다—그것이 대표하는 이론적인 자산 더미다. 하지만 당신은 그 전체 금액을 지불하지 않는다. 당신은 그 일부만 내는데, 이를 마진이라고 한다. 그것이 레버리지이며, 파생상품이 당신을 같은 주에 천재처럼 느끼게 하거나 철거 팀처럼 만들 수 있는 이유다. 기초 자산의 작은 가격 변동이 증폭된다. 맞으면 샴페인. 틀리면 중개인이 새벽 2시에 전화해서 추가 현금을 요구한다. 재미없다.
자, 메인 이벤트: 옵션 대 선물 설명. 그들은 파생상품 세계의 프롬 왕과 여왕이며, 사람들은 끊임없이 이들을 혼동한다. 선물 계약은 정해진 날짜에 정해진 가격으로 무언가를 사거나 팔겠다는 약속이다. 양측 모두 묶여 있다. 농부들은 작물 가격을 고정하기 위해 좋아하고, 투기자들은 순수한 노출 때문에 좋아한다. 한 호흡으로 선물 거래 튜토리얼이 필요하다면: 계약을 선택하고(예: 12월 원유), 그때까지 유가가 오를 것 같으면 매수(롱)하고, 떨어질 것 같으면 매도(숏)한다. 원하는 방향으로 움직이면 만기 전에 계약을 청산하거나 현금으로 결제하여 이익을 얻는다. 대부분의 트레이더는 1,000배럴의 원유를 실제로 인수하지 않는다, 다행히 말이다. 그러나 의무는 존재한다—그리고 그것이 옵션과의 주요 차이점이다.
반면 옵션은 "아마도" 계약이다. 당신은 기초 자산을 만기 전에 행사 가격에 사거나 팔 권리를 사지만 의무는 아니다. 그것이 아름다움이다: 걸어 나올 수 있다. 만약 당신이 '초보자를 위한 옵션 거래' 설명을 찾아본 적이 있다면, 고전적인 비유는 보험이다. 당신은 미리 프리미엄을 지불하고, 재앙이 닥치면 당신은 보호된다; 그렇지 않으면 그 프리미엄만 잃는다. 콜 옵션은 살 권리를 주고, 풋은 팔 권리를 준다. 그래서 당신이 애플 주식이 급등할 것이라고 생각하면, 콜을 사는 것은 주식을 곧바로 사는 것보다 훨씬 적은 비용이 들지만, 주식이 잠잠하면 콜은 무가치하게 만료된다. 최대 손실은 프리미엄이다—새벽 2시에 마진 콜 서프라이즈는 없다(옵션을 파는 사람이 아니라면 말이다, 그것은 완전히 다른 짐승이다).
그래서 누군가 금융에서 파생상품이 무엇이냐고 묻는다면, 나는 그냥 자산의 미래 가격에 대한 사이드 베트이며, 계약으로 구조화된 것이라고 말한다. 그것은 악하거나 도박이 아니다—물론 복권처럼 취급하면 도박이 될 수 있지만, 올바른 손에서는 헤지나 전략적 노출을 위한 도구다. 농부, 항공사, 그리고 주택 담보 대출 기관 모두 밤에 더 잘 자기 위해 파생상품을 사용한다.
이제, 박사 학위가 필요 없는 파생상품 거래 전략에 대해 이야기해 보자. 가장 단순한 것은 방향성 투기다: S&P 500이 오를 것이라고 생각해서 선물 계약이나 콜 옵션을 산다. 하지만 진짜 재미는 스프레드와 조합에 있다. 예를 들어, 커버드 콜: 당신이 배당을 지급하는 주식 100주를 보유하고, 그에 대해 콜 옵션을 판다. 당신은 주식이 천천히 오르기를 기다리는 동안 임대료처럼 프리미엄을 모은다. 주식이 움직이지 않으면 프리미엄을 챙기고 주식을 유지한다. 만약 주가가 행사 가격을 뚫고 급등하면, 당신은 그 가격에 주식을 팔아야 할 수도 있지만, 프리미엄과 그 시점까지의 주가 상승분으로 여전히 이익을 얻는다. 이는 고전적인 보수적 플레이다. 또 다른 초보자에게 친숙한 방법은 풋 스프레드다. 특정 행사 가격에 풋을 사고 더 낮은 행사 가격의 풋을 판다. 이는 하방 위험을 제한하지만 매도한 풋이 약간의 현금을 가져오기 때문에 비용을 줄여준다. 이런 전략들 때문에 사람들은 파생상품의 퍼즐 해결 측면에 중독된다. 표준 주식 거래로는 건드릴 수 없는 위험-수익 프로필을 설계할 수 있다.
하지만 옷을 잃지 않고 파생상품을 거래하는 방법에 대해 실용적으로 접근해 보자. 첫째, 페이퍼 트레이딩을 하라. 진심으로, 모의 계좌에서 선물 거래 튜토리얼 시나리오나 옵션 거래를 가짜 돈으로 테스트하는 것은 어떤 블로그보다 더 많은 것을 가르쳐 줄 것이다. 옵션의 "그리스" 지표들—델타, 세타, 감마—에 주목하라. 이것들은 기초 자산에 따른 가격 변화, 시간 감가, 변동성을 측정한다. 계량 전문가가 될 필요는 없지만, 외가격 콜을 살 때 세타를 무시하는 것은 타이어의 천천히 새는 구멍을 무시하는 것과 같다. 시간은 계속해서 옵션의 가치를 갉아먹는다. 또 다른 큰 요인: 유동성. 내가 더 일찍 배웠더라면 좋았을 파생상품 시장 기초는 거래량과 미결제약정에 관한 것이다. 비유동적인 계약은 넓은 매매호가 스프레드를 가지며, 시작하기도 전에 이익을 갉아먹는다. 높은 거래량의 상품에 집중하라: 이-미니 S&P 500 선물, 주요 통화 옵션, 애플이나 테슬라 같은 유동적인 주식 옵션. 포지션을 청산할 때 파티에서 혼자 춤추고 싶지 않을 것이다.
그리고 이 모든 것을 엮으면서, 초보자를 위한 파생상품 거래는 종종 "방법"에 너무 집중하고 "이유"에는 집중하지 않는다는 점을 기억하라. 스스로에게 물어보라: 나는 실제 위험을 헤지하고 있는가, 잃어도 되는 돈으로 투기하는가, 아니면 단지 스릴을 쫓고 있는가? 세 번째라면 앱을 닫고 산책하러 가라. 선물의 레버리지는 잘못된 결정을 몇 분 만에 재앙으로 증폭시킬 수 있다. 단 한 번의 뉴스 급등으로 모의 계좌가 박살나는 것을 본 적이 있다—실제 현금으로 상상해 보라.
하지만 신중하게 사용하면, 파생상품은 금융계의 스위스 군용 칼과 같다. 풋으로 주식 포트폴리오를 보호하고, 커버드 콜로 수입을 창출하며, 옵션을 사용해 확신이 큰 아이디어에 적은 자본으로 시도할 수 있다. 비결은 도구를 작업에 맞추는 것이다. 만기일이나 프리미엄을 건드리지 않고 금 가격에 직접 베팅하고 싶다면, 선물이 당신의 친구일 수 있다. 정의된 위험을 원하고 타이밍을 확신할 수 없다면, 롱 옵션이 더 깔끔하다. 이것이 실제 세계에서 파생상품이 작동하는 방식이다: 그들은 당신에게 맞춤형 노출을 제공한다.
마지막으로 헤지펀드 브로셔에서는 알려주지 않을 생각 하나를 남기겠다. 파생상품 거래에서 가장 큰 우위는 비밀 지표가 아니라—포지션 크기 조절과 인내심이다. 아무리 멋진 파생상품 거래 전략도 베팅을 너무 크게 해서 정상적인 변동을 견디지 못하면 실패한다. 작게 시작하고, 일관되게 수익을 낼 때만 규모를 확장하며, 카페인이 든 모든 것을 위해, 트레이딩 일지를 작성하라. 화면의 어떤 차트 패턴보다 자신의 행동에서 패턴을 더 빨리 발견할 것이다.
파생상품은 무서울 필요가 없다. 그들은 단지 규칙이 있는 합의이며, 먼저 샌드박스에서 더 많이 가지고 놀수록, 그들은 당신의 투자 도구 상자의 합법적인 확장처럼 느껴지기 시작할 것이다. 천천히 가고, 호기심을 유지하며, "일어날 수 있는 최악은 무엇일까?"라고 결코 묻기를 멈추지 말라. 왜냐하면 금융의 이 구석에서는 그 질문에 매우 정확하고 계산 가능한 답이 있기 때문이며—그것을 아는 것이 게임의 절반이기 때문이다.